美聯儲今年加息四次并未板上釘釘

美聯儲今年加息四次并未板上釘釘

美聯儲官員上周晚些時候在懷俄明州杰克遜霍爾的研討會上進行了講話，證實了市場的普遍預期，即美聯儲今年將再次加息兩次，這將是10多年來最大規模的年度加息。

　　美聯儲今年加息四次可能還遠未確定

　　美聯儲將在縮減其4萬億美元資產負債表規模的同時進行加息。然而，從最重要的信號——主席鮑威爾(JeromePowell)的講話來看，這條加息路徑可能還遠未確定。

　　市場參與者如此關注每年一次的國內外央行行長會議，是出于兩個理由。首先，一些美聯儲主席曾利用此次會議發出重大政策倡議的信號，就像2010年前美聯儲主席伯南克(BenBernanke)在第二輪量化寬松中所做的那樣。其次，該會議允許媒體以不同尋常的良好方式接觸央行官員。

　　上周，接受采訪的多數美聯儲官員強化了美聯儲將在9月和12月加息的觀點。鮑威爾表示，進一步逐步提高聯邦基金利率目標區間可能是合適的方式。

　　先前政策信號加強是在鮑威爾簡要提及“國外風險因素”的背景下發生的。但是，這位美聯儲主席選擇強調美國經濟的強勁增長。鮑威爾稱：“隨著美國家庭和企業信心穩固，就業崗位創造的健康水平、收入增加和財政刺激的到來，我們有充分的理由預期，美國經濟的這種強勁表現將繼續下去。”

　　這些指標表明，美國的失業率和通脹水平與美聯儲目標以及可持續經濟增長相一致，盡管住房和汽車行業最近出現了一些疲弱跡象。

　　然而，那些錯誤地將收益率曲線持續走平視為重大經濟放緩即將來臨信號的人，認為這些脆弱性正在蔓延，只是時間問題。

　　盡管如此，外部的不確定性是多方面的，還存在一種自食惡果的風險。

　　盡管今年早些時候，許多人對全球經濟同步回升的前景表示歡迎，但隨著美國與歐洲和中國貿易關系的不確定性增加，經濟增長路徑出現了分歧。土耳其的貨幣危機遠未結束，尤其是因為土耳其政府繼續排除使用兩種重要的政策工具，即利率和IMF的干預。與此同時，新興市場貨幣上周再度貶值，給那些存在大量外匯錯配和急需大量資金的國家帶來了危險。

　　美國國內外風險影響美聯儲加息

　　鮑威爾在講話中還談到了許多美國國內的經濟難題。他所謂的“風險管理戰略”所需的結構性不確定性，就與一系列問題有關，包括工資和生產率行為、技術創新、國際貿易體制以及人口結構和財政刺激變化的影響。

　　鮑威爾指出，這意味著，在政策制定中，管理不確定性的話題仍然特別突出。這從不同尋常的流動性度量，即自然利率、失業率和通脹目標上反映了出來。因此，美聯儲避免緊縮不足和過度緊縮的任務如今具有挑戰性，因為經濟一直在以難以實時檢測和衡量的方式發生變化。

　　另一個因素是鮑威爾過去曾提到的不確定性，但這一次只在“破壞穩定的過度行為”為由進行了處理。

　　這些風險包括金融市場的過度冒險和過度擴張，如果不加以解決，將給經濟前景帶來風險。換句話說，實現就業和通脹雙重使命的利率/資產負債表政策立場，可能沒有必要與金融穩定相符，這種不確定性也是雙向的。

　　所有這一切都表明，在9月份之后，美聯儲貨幣政策的前景可能變得越來越不確定。無論幾位地區聯儲主席在杰克遜霍爾會議上有多自信，都會有越來越多的合理國內外問題影響美聯儲12月的加息行動，更不用說明年了。

　　分析師埃里安稱，如果美聯儲9月份加息之后沒有在12月份加息，他不會感到非常意外。在另一種情況下，美聯儲將在9月和12月加息，但明年3月開始暫停加息的時間更長。