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至此，三年央票自復出以來已經連續三周加量。但是，這樣的發行量仍然難以滿足商業銀行的需求。一個值得關注的細節是，昨天，央票發行公告在央行網站上公布的時間較平時再度晚了約兩個小時。業內人士認為，這可能是央行在三年央票發行的量和利率之間進行平衡的緣故。
這一現象在三年央票于今年第二次發行時也曾出現過。當時三年央票的發行量由首次發行的150億元猛增至900億元，發行利率則出乎預料地下降了一個基點，至2.74%，并由此開啟了三年央票發行利率的下行通道。
而本周，三年央票的下降幅度或許會更大。因為，距前次發行后的兩周時間內，在資金的追捧下，三年央票二級市場收益率已經下降了6個基點，至2.67%附近。而昨天，受三年央票將數量化發行傳聞的影響，三年央票的二級市場收益率一度降至2.55%，最后穩定在2.58%，距前次發行收益率猛降14個基點。
因此，市場對今天三年央票的發行利率分歧較大。有業內人士認為，此前三年央票的發行利率通常與二級市場較為貼近，保持略高于二級市場1至2個基點的狀態，因此今天的發行利率有可能在2.6%附近。但是也有人士表示，從穩定貨幣市場利率角度來看，三年央票的發行利率未必緊隨二級市場，在量價權衡后，央行亦有可能保持較大的一、二級市場價差，傳遞穩定近期二級市場利率急劇下滑的態勢，因此在2.65%及以上的可能性也存在。
與三年央票相比，本周三個月央票發行量則降至兩年來的低點，僅為60億元，一定程度上反映了準備金率上調后的短期余波仍未完全消化，資金面仍略有緊張。在此情形下，三年央票發行量依然繼續上行，反映出為追求較高資金收益，流動性向中長端集聚，營造出結構性寬裕局面。但是，量價權衡下，央行不可能完全滿足機構對三年央票的需求。因此，三年央票利率的下行或將是長期現象。(來源：上海證券報)
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